11月30日，海康威视公告与国开行签署《开发性金融合作协议》，约定至2019年可用融资总量200亿人民币（其中包括15亿美金）。四个融资方向为：基础设施建设，国际业务拓展，国内买方信贷，企业自主创新。
基础设施建设——生产基地，新研发大楼建设和扩容。桐庐生产基地预计投入25亿人民币（一期已投产），海康威视研发新大楼预算16亿元。海康威视在快速增长下需保证其产能提升和核心研发团队扩充，此次贷款协议将为后续发展铺平道路。
国际业务拓展——海外业务依靠“”向宽度和深度扩展。海外业务之前限于渠道产品的销售，而此次与国开行的合作，一是可以借助国开行在“”实施中的广泛布局将安防产品带入到其参与的基建项目中；二是面对资金需求大的海外工程项目增强了参与竞标的实力；第三，对于海外优质标的收购底气更足。
国内买方信贷——参与大型工程项目得到资金支持。在2016年海康威视结束重庆项目之后，大型国内工程项目仍将是海康威视的一个主题，国开行的低息贷款将很大程度上降低资金使用成本，提升利润率。
企业自主创新——转型收购有了更多资本。海康威视在9月公告了其跟投创新平台的制度建设，解决了员工积极性调动和股权结构问题，此次的国开行贷款从债权上予以助力，利于以收购快速拓展潜在优质业务。
国开行的4年间200亿贷款是什么概念？
1）截止15年第三季度，海康威视总负债83亿，其中长期负债仅12亿。国开行4年中年均50亿元的低息借贷额度将大幅提升公司的财务自由度。2）国开行贷款利率通常大幅低于市场水平，对贷款企业要求资质甚高，协议签订彰显了债权人对于海康威视财务透明度的信心。3）国开行的贷款具有政策指向性，并深度参与“”建设，协议达成标志海康威视参与国内外大型项目得到国家层面政策性背书。
盈利预测：我们维持公司2015-17年EPS预测，分别为1.61元、2.20元、2.94元。我们认为纷乱不安的环境中安防行业的根本价值不断凸显，龙头公司估值亟待提升。海康威视2016年合理估值为22-24x，对应目标价48.4-52.8元。
风险提示：贷款实施进度不及预期的风险；国内经济形势总体下行的风险；国内竞争升级，国外受关注度不断提升，可能引来新竞争的风险。
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