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“牛市旗手”何时回归?券商行情启动需有六大条件

  • 2024-08-31 11:45:03

  • 自4月26日算起,A股的反弹已经持续一个多月,上证指数、沪深300、中证500分别上涨10.42%、9.30%、14.87%,基建、军工、锂电、煤炭都相继大涨。但历来作为“牛市旗手”的券商板块,仅仅是刚反弹至4月26日的水平。

    券商行情具有明显的波段特征,自2003年第一家券商上市(中信证券)至今,典型的券商行情(涨幅超过50%)共有8轮。

    4)2012年12月―2013年2月:创新发展深入行情,“创新11条”相关政策陆续出台,行业业务空间与杠杆上限逐步打开,券商股在行业“创新发展”浪潮下再度展开新一轮阶段性行情。

    5)2014年6月―2015年5月:缺乏宏观基本面支撑的杠杆牛,资本市场改革、监管放松,两融、伞形信托、场外配资等各类融资渠道杠杆的资金不断入场,充足的流动性叠加资本市场政策利好,带来了此轮急速发展的杠杆牛行情。

    1)行情多启动于宏观经济衰退后半段或复苏前半段,也就是通胀下行、经济触底或企稳的过程中,这也符合美林投资时钟的结论。

    6)外围环境稳定:启动时中美利差上升或稳定,美国加息周期下A股有压力。

    此外,历史经验证明,优异的业绩及交易活跃并非券商股启动的必要条件,交易税费的下调也不能扭转市场整体趋势。

    另外,基金限购以及产业资本增持情况对券商行情判断有一定借鉴意义。基金限购只数阶段性最低的时点往往也是券商行情的最低点,反之基金限购只数阶段性高点往往也是券商行情的高点。产业资本增持的高点往往是券商行情的低点。

    1)宏观经济方面,目前需要观察的是疫情以及俄乌冲突变化所带来的通胀情况,PPI回落是我们所期待的,还有社融的企稳。

    3)国家重视资本市场,改革不断推进。目前全面注册制、国际板仍在不断推进,4月28日交易结算费的下调确认了监管稳定市场的态度以及资本市场的政策底。

    4)引入长线资金。银保监会表示提高保险资金投资权益资产的比例,个人养老金账户制探索的落地有望为资本市场带来持续稳定的长线资金。

    6)中美利差情况的改善。5月份美国10年期国债收益率已经回落,在强烈的衰退预期下美国利率上行空间有限。但需要继续关注美联储6月缩表情况。